四问分析法投资第二问，这门生意是否值得投资（行业分析）？延伸阅读：《投资第二问》 投资第二问，我们从历史出发，相识行业的已往和现状，从而展望未来，并分三个层面来做行业分析：相识行业（行业分类、行业市场结构、行业竞争结构、公司行业职位），相识经济（供需、经济周期、行业生命周期），相识国家（读懂中国）。 一门生意，或者说一个行业是否值得投资，首先要相识它的历史（所有学科都是历史学），才气举行下一步分析。要研究一个行业，要研究一个行业的竞争史，最便捷的资料即是该行业上市公司的历年年报（可进一步关注年报中引用的数据泉源）。最好阅读多年（纵向比力）、多家行业内公司（横向比力）年报，带着问题或分析框架（剖析式）去阅读。

这样才气建设自己的能力圈，才气知己知彼，才气比力正确地估算一家企业的内在价值，才气做出正确的投资决议。此外，行业研究陈诉也是不错的资料，帕特·多尔西的《股市真规则》也可借鉴参考。 不管你看了几多股神秘笈，几多技术大法，几多热帖干货，阅读年报才是建设能力圈的基础事情。没有捷径，只有日积月累，才气获得知识复利。

以恒生电子（600570）为例，详细步骤： 打开年报，翻到“公司业务提要”、“谋划情况讨论与分析”，阅读。 恒生电子（600570）2019年报（p11-12），行业情况说明：（1）金融行业情况。因公司服务的工具客户主要为金融行业的各种金融机构（好比：券商、公募基金），客户所处的行业情况将间接影响公司的业务谋划运动。

……（2）金融羁系情况。2019 年金融严羁系态势延续，同时金融供应侧结构性革新深入推进，金融市场运行平稳。金融业对外开放按下加速键，一揽子重磅举措陆续推出，好比全面取消在华外资银行、证券公司、基金治理公司等金融机构业务规模限制，让市场更富厚更有活力。

科创板顺利落地，注册制试点同步平稳推出。资管新规连续推进落地，商业银行掀起一波理财子公司建立开业热潮。另外，金融科技羁系的顶层设计不停完善，中国人民银行印发《金融科技(FinTech)生长计划（2019-2021 年）》，计划强调要进一步增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调生长。（3）金融科技技术生长情况。

人工智能……区块链技术……云盘算……（4）金融科技行业竞争情况。部门有实力的金融机构和互联网公司增强了对金融科技的投入和研发，试图将相关产物与服务举行对外输出，外洋的行业巨头也对海内市场充满兴趣，相比以往来说，新进入者使行业竞争格式有了比力大的变化。

行业格式和趋势（p29-31）:（1）金融科技市场不停深化，从 How to buy 逐步生长到 What to buy 以及 Auto buy。金融机构较早应用金融科技来解决生意业务流程的问题，提高生意业务效率，用流程数字化、网络化来取代手工操作，基本解决了 How to buy 的问题；随着金融科技进一步生长，金融科技已经可以逐渐运用数据、资讯、投研等信息来资助金融市场到场者筛选投资标的、确定生意业务工具，进一步去解决 What to buy 的问题；未来随着人工智能技术的进一步生长，金融科技的智能化水平将会到达新的高度，联合 PMS（投资组合治理系统）、量化算法、人工智能等，金融科技自动化生意业务水平会更高，即解决 Auto buy 问题。

（2）金融科技广度不停拓展，国际化水平加深。……（3）金融科技行业羁系趋势。《金融科技(FinTech)生长计划（2019-2021 年）》提出要增强金融科技审慎羁系，增强金融羁系的专业性、统一性和穿透性。

（4）金融科技行业竞争格式。行业内以银行为代表的传统持牌金融机构纷纷加大科技投入，大行建立金融科技子公司，中小行努力寻找金融科技互助同伴；行业内产物与技术的迭代加速，开放与毗连越来越成为主流的战略偏向。行业竞争格式有进一步加剧的可能。

华杉与华楠的《超级符号就是超级创意》（2016版）一书认为：“一切学科都是历史学，今日之认识，只是代表该学科的历史。一个行业，也是从它的已往走到今天。这个行业里一代一代人的智慧、履历、教训，全部都在历史里。所以我们面临任何一个行业，首先要看它的历史。

熟悉它的中国史是必须的，能更多地相识它的世界史就更棒了。通常来说，行业的历史智慧就够你用了。因为这个行业已经绞尽了一代又一代先驱先烈的脑汁，我们为什么不先去罗致他们的智慧呢？” 所以，我们从历史出发，相识行业的已往和现状，从而展望未来。软件服务或金融科技行业的历史、现状和趋势，就是（历年）年报中的“公司业务提要——行业情况”和“谋划情况讨论与分析——行业格式和趋势”。

相识行业情况之后，我们继续从三个层面来做行业分析：相识行业（行业分类、行业市场结构、行业竞争结构、公司行业职位），相识经济（供需、经济周期、行业生命周期）和相识国家（读懂中国）。 （一）相识行业：行业分类、行业市场结构、行业竞争结构、公司行业职位 做行业分析，做好行业分类是第一步。

做行业研究时，把海量杂乱的信息简化归类的“熵减”流程（熵是一个物质失序单元，随着时间推移而增加，需要定期整理，即熵增到熵减），是逐步发现高价值企业的历程，也是走向“真知”的一条捷径。 针对A股市场，我的行业分类股票池把A股全市场股票分成8大类，划分为：（1）金融地产；（2）主要消费；（3）可选消费；（4）医药卫生；（5）信息技术及电信业务；（6）工业；（7）原质料；（8）公用事业及能源。这个分类（大类）主要参考中证指数公司（中证行业分类分为1【BOB综合体育APP下载】。

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